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嘉欣丝绸:营收稳定增长,毛利率小幅下降

发布时间:2015-03-25    研究机构:长江证券

报告要点。

事件描述。

嘉欣丝绸(002404)(002404)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为20.06亿元,同比上升10.63%;归属于上市公司股东的净利润为8,949.21万元,同比下降3.26%;基本每股收益为0.30元/股,同比下降3.33%,其中第四季度每股收益为0.02元/股。

事件评论。

公司业绩保持平稳,毛利率同比小幅下降。

2014年公司实现营业收入20.06亿元,同比上升10.63%;其中第四季度收入为5.24亿元,同比上升15.60%,与第三季度15.21%的增速持平;公司第四季度毛利率因成本上升,环比下降3.60PCT至18.67,但由于订单增长,毛利率同比上升4.19%。全年来看,公司进出口贸易额增长14%,超2亿美元,利润增长32%,进一步调整了结构,强化外贸优势。内销上,加强品牌推广,内销营业额1.2亿,同比增长21%。

销售费用带动期间费用上升,净利率因毛利率下降而下降。

第四季度,公司期间费用率为15.55%,相比去年同期13.58%略有上升,同样略高于今年第三季度期间费用率14.16%。全年销售费用14,061万元,同比上升27.29%主要原因是相关品牌的推广费用上升以及运费、职工薪酬上升。费用上升在公司毛利率下降的背景下,公司2014年度利润率由去年的4.84%下降至4.46%。

公司存货因原材料减少有所下降、应收账款随收入增长。

2014年年末,公司存货为38,486.47万元,因原材料储备下降较年初减少20.12%;应收账款为32,226.71万元,随着收入较年初增长40.89%。

维持“谨慎推荐”评级。

公司业绩增长稳定,拥有大量土地、房产,安全边际可靠;集团方面各项业务发展态势良好,有能力给上市公司提供资源支持。“金蚕网”作为网络丝绸交易平台,采用先进计算机交易网络系统运行“金蚕工程”,公司可利用大数据进行交易、结算、交收等金融服务。我们预计公司2015-2016年EPS为0.41元、0.51元,对应目前股价估为46倍、37倍。维持”谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称