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嘉欣丝绸:转型丝绸龙头,多元化提升长期价值

发布时间:2014-10-24    研究机构:安信证券

丝绸龙头,自建四大自有品牌:公司地处六大绸都之一的嘉兴,近年来拓展产业链下游附加值高的品牌服饰端,四大自有服装品牌“金三塔”、“玳莎”、“艾得米兰”和“妮塔”发展良好。

多元化布局金融及新兴产业:公司多元化布局包括茧丝绸市场(2013 年投资额3040.5 万元,共持股占比70.25%),市场交易额约80 亿元,看点在B2B 电子商务平台“金蚕网”;苗木城(投资额1.125 亿元,占比75%),目前一期已完成招标,预计未来年均贡献税后净利润3210万元;小额贷款公司(投资额6000万元,占比30%),2013 年净利润约2000 万,嘉兴市排名第一的小贷公司;新能源公司宁波世捷(投资额2000 万元,占比22.73%),主做动力锂电池,正积极拓展便携式移动电源、UPS 储能等。我们认为公司积极探索多元化转型,未来通过并购方式进行产业升级值得市场期待。

土地资产约9 亿,具拆迁预期土地约5 亿:据我们测算,目前公司存量土地总值约9 亿,如仅考虑有拆迁预期的土地,包括市区内老厂房(90 多亩)、市中心老大楼(1 万平方米)、零星仓库和站点(约200 亩),我们估计公司未来五年的新增营业外收入合计约5 亿。

2015 年业绩看点: 1)四大自有品牌,其中“金三塔”今年5 千万,明年预计8 千万,“玳莎”品牌已有50 家门店,“艾得米兰”、“妮塔”开始在天猫销售;2)苗木城一期招商已结束,4 万多平方米开始贡献收入;3)土地资产的出租和拆迁方面或将有一定利润贡献。

投资建议:公司作为丝绸行业龙头,主业稳定资产夯实,未来转型发展多元化产业,打开市值空间。我们预计公司2014-2016 年收入增速分别为5.7%/8.9%/9.8% , 归属母公司净利润分别为0.92/1.22/1.53 亿元,EPS0.35/0.47/0.59 元,首次给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为14.1 元,对应2015 年30 倍PE。

风险提示:1)出口情况不及预期;2)多元化转型进度存不确定性;3)董事长持有的5850 万股将于2015 年5 月解禁

申请时请注明股票名称