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嘉欣丝绸:走过了行业最严酷的“冬天”

发布时间:2012-08-30    研究机构:中投证券

上半年公司实现收入8.38亿元,实现净利润4255.15万元,分别同比增长0.65%%和0.93%。公司在行业中具有一定的竞争优势,未来公司丝绸面料及服装出口有望转好。另外公司内销业务将成为公司利润增长点。继续给予公司“推荐”投资评级。

投资要点:

剔出公司合并报表原因,上半年公司收入增长符合行业增长情况。公司实现收入8.38亿元,同比增长0.65%。由于去年处置上海嘉欣丝绸(002404)进出口有限公司部分股权使之不再纳入合并范围,剔除该因素影响,营业收入增长约7.15%,(其中母公司实现收入6.04亿元,同比增长8.28%),符合上半年丝绸行业的增长情况。

上半年公司毛利率略增,但费用率提高影响利润,依靠营业外收入使得经利润略增。公司上半年产品平均毛利率为19.58%,同比略增0.64个百分点,其中母公司为15.42%,同比提高1.92个百分点,公司产品毛利率基本保持稳定。但是在费用率方面,公司上半年销售费用率为6.01%,同比提高1.99个百分点;管理费用率为8.08%,同比提高了0.29个百分点,费用率的提高使得公司实现营业利润4018.96万元,同比下降34.5%。公司依靠固定资产处置利得2224.61万元(上年同期为478.66万元)的营业外收入,使得利润同比下降幅度减少(同比下降3.74%),实现净利润4255.15万元,同比增长0.93%。

内销业务增长将成为公司利润增长点。公司上半年“内销品牌项目”的市场开拓工作进展顺利:“金三塔”家居服及内衣的网上销售业绩大幅度增长,预计全年可增长300%以上;“DISETA”高档女装品牌已正式投入国内市场,在北京、武汉、上海等一线城市的大型商场陆续开设了品牌专卖店。内销市场的开拓将给公司带来新的利润增长点。

继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.35、0.45、0.58元,未来6-12月目标价格可达8元,继续给予公司“推荐”投资评级

风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

申请时请注明股票名称