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嘉欣丝绸:上游桑苗交易市场进程符合预期

发布时间:2011-09-28    研究机构:湘财证券

事件:公司近日发布对外投资公告,公司出资10500万元,占投资比例70%,合作方新时代出资4500万元,占投资比例30%,合作设立“嘉欣新时代苗木有限公司”(名称以工商登记为准),公司主要经营桑苗及其他苗木的收购、销售;为搭建桑苗交易平台投资设立苗木交易市场,在以苗木交易收入为主营业务收入的基础上,兼营市场租赁业务。公司在2011年7月5日发布对外投资意向公告,现项目初步确定,进程符合预期。

投资要点:项目投资与建筑规模初步确定,预计以两年为期,合计历时4年。公告披露桑苗交易市场用地约150亩,建筑面积约15万平方米;总投资30000万元,其中土地购置约10500万元,市场用房建设约14700万元,流动资金4800万元。项目分两期建设,一期建设期2年,建成投入运营2年后,投入二期建设。

预计项目年平均投资收益率为21.4%,投资回收期6.67年。公司预计项目达产后年均销售收入18000万元,年租金收入2520万元,年均税后净利润3210万元,平均年收益率为21.4%,投资回收期约6.67年(含建设期)。项目的投资回报与回收期均良好。

进军上游桑苗交易市场,完善产业链,有利于扩大整体利润空间。公司拥有从蚕茧收烘、缫丝、丝织、印染、成衣制作等业务,现对上游桑苗交易环节进行延伸,完整的产业链可以使公司较快较准掌握各产业链的信息,减少生产周期,灵活调整生产,扩大公司整体利润率。嘉兴市全国桑苗主产区;嫁接桑苗的繁育量居全国第一,约占全国80%以上的市场份额。交易平台的设立可以整合原来分散的市场,对桑苗的数量、质量、价格等信息得到准确快速的把握。

估值和投资建议。我们维持之前的预计,公司2011-13年EPS分别为为0.61元、0.88元与1.15元,对应的市盈率为19倍、13倍、10倍。公司现处于外销转内销,生产转品牌的关键时期,这需要一个循序渐进的过程,其优质的资产是股价有力的支撑,据我们测算公司资产市值已高于现在公司市值。我们维持公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称