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纺织服装行业2016年中报业绩前瞻:行业波澜不惊,纺织板块业绩有改善

发布时间:2016-07-04    研究机构:申万宏源

服装5月零售不佳,且汛情到来预计带来负面影响,而纺织板块2Q有望改善。

1)服装板块,5月百家大型零售企业服装类零售额同比下滑7.2%,50家重点大型零售企业零售额同比下滑4.9%,而4月这两项数据分别增长0.7%与1.7%。

预计5月服装零售数据不佳主要与多雨天气有关。6月因线上线下节日活动预计比5月好,但6月底开始南方汛情或又将造成负面影响。2)纺织板块,纺织品出口金额1-5月累计下滑0.5%,Q2好于Q1。年初至今,棉花328价格指数先降后升,小幅反弹5%以内(但期货价格已上涨30%),而人民币相对美元贬值2.5%,对棉纺龙头Q2业绩构成一定利好,尽管订单需求层面并未看到明显改善。

中报业绩预计继续分化,整体符合预期,看好服装与棉纺龙头业绩提升。根据我们预计的中报业绩情况,分子行业看:1)平价男装龙头海澜之家Q2继续保持两位数增长,而商务男装Q2整体业绩表现不佳。2)休闲服饰继续分化,龙头森马服饰继续保持稳健的较快增长。3)户外用品增速继续下降,未来将更多在户外赛事与旅行等服务上发力。4)高端女装继续探底。5)家纺Q2业绩表现一般。6)男鞋亦较为平淡。7)纺织制造Q2业绩相比Q1预计有所改善。8)跨境通与南极电商为代表的新兴领域Q2增速环比有所放缓,但高增长的趋势不变。

我们预计纺织服装行业重点公司2016年中报业绩情况如下:

1)利润增速高于20%的有10个:南极电商(增长180%,轻资产业务占比提升),跨境通(增长110%,新用户增长较快),美盛文化(增长90%),搜于特(增长70%,供应链管理业务贡献业绩增量,是未来最大看点),雅戈尔(增长50%,投资收益贡献大),健盛集团(增长50%,主要是非经常性损益贡献,扣非净利润预计持平),华孚色纺(增长25%),森马服饰(增长23%,休闲装稳健增长,童装继续保持较快增长),联发股份(增长20%),浔兴股份(增长20%);2)利润增速在20%以内的有7个:海澜之家(增长15%,Q2好于Q1),际华集团(增长10%),嘉欣丝绸(002404)(增长10%),贵人鸟(增长5%),鲁泰(增长5%),百隆东方(增长5%),梦洁股份(增长3%);3)利润增速持平或低于0的公司有14个:奥康国际(0%),九牧王(下滑5%),罗莱生活(下滑5%),富安娜(下滑5%),七匹狼(下滑10%),探路者(下滑20%,旅行板块尚在培育整合阶段),朗姿股份(下滑23%,女装预计今年见底,未来美妆与医美等板块贡献提升),华斯股份(下滑25%),上海家化(下滑25%),三夫户外(下滑30%,赛事利润占比预计将稳步提升),美欣达(下滑50%),摩登大道(亏2000万),嘉麟杰(亏3000万),报喜鸟(亏1亿)。

继续推荐高成长的跨境通与服装龙头,关注业绩呈现改善且估值较低的棉纺龙头。

1)棉纺龙头:鲁泰(16年13X)、华孚(16年20X)、百隆(16年19X)、联发(16年15倍);2)高成长:跨境通(未来3年预计保持100%利润增速,17年30X,预计定增批文临近)、南极电商;3)服装龙头:海澜(16年14X)、森马(16年18X);4)长期看好的转型标的:看好公司布局与未来业绩改善的空间,山东如意(大集团+小公司,集团实力雄厚),商赢环球,探路者。

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